证券之星陆雯燕
2025年，硅基龙头合盛硅业(603260.SH)交出上市以来首份亏蚀年报，全年归母净利润巨亏29.91亿元。光伏业务板块的运营亏蚀以及大额钞票减值成为拖垮全体事迹的中枢原因。工业硅、有机硅两大中枢产物受行业周期下行影响一样策动承压。
证券之星谛视到，事迹失速之际，合盛硅业激进彭胀的后遗症清楚，账上资金难以笼罩大批债务，财务压力突显。为此，公司启动减轻光伏板块进入、再度启动融资自救。与此同期，合盛硅业实控东谈主家眷及独创鼓吹资金“大撤回”，里面老本信心握续弱化。内忧外祸交汇下，合盛硅业正濒临栽种以来最严峻的策动逆境。
光伏牵涉全年龄迹，Q4盈利智商坍弛
2025年，合盛硅业已毕营收204.99亿元，同比下滑23.2%；对应归母净利润亏蚀29.91亿元，同比骤降271.84%；扣非净利润亏蚀31.13亿元，同比下滑302.07%。这份年度事迹创下公司自2017年上市以来的初次年亏蚀，收尾了握续八年盈利的记载。
拆解单季度，合盛硅业2025年Q4已毕营收52.93亿元，同比下滑16.27%；归母净利润亏蚀26.69亿元，同比暴跌1033.32%。仅这一季的亏蚀就已径直抹平2024年全年17.4亿元的盈利效用。
伸开剩余81%合盛硅业主要从事工业硅、有机硅及多晶硅等硅基新材料产物的研发、坐蓐及销售，主要产物为工业硅、有机硅和光伏产物。2025年，工业硅、有机硅和多晶硅行业处于阶段性供需结构深度退换期，产物价钱濒临下行压力。受光伏产业链供需关连变化影响，工业硅市集需求减轻，2025年金属硅553市集均价同比着落约27%。有机硅全年产物价钱一样承压，市集均价同比回落约12%。
这导致公司中枢产物集体承压，其中工业硅营收90.77亿元，同比着落34.05%；有机硅营收95.75亿元，同比着落21.52%。二者毛利率分袂为16.48%、11.77%，同比分袂减少9.62、4.94个百分点。
2025年，光伏产物营收约9亿元，仅占总营收的4.39%，恰是营收占比不高的光伏业务板块，成为牵涉事迹的“元凶”。多晶硅行业虽在政策与市集协同作用下徐徐建筑，但仍濒临短期需求不及、库存较高级挑战。在此配景下，合盛硅业光伏业务受多晶硅产线停产以及光伏组件产线产能讹诈率偏低等身分重复影响，产生了较大的停工损失与运营亏蚀。
2025年，多晶硅产能讹诈率为0，同期合盛硅业对光伏等恒久钞票计提的16.99亿元钞票减值径直兼并了利润。其中，计提在建工程减值损失8.7亿元。具体来看，中部合盛多晶硅业务钞票组计提减值3.93亿元，新疆合盛实业发展多晶硅业务钞票组计提减值1.88亿元，中部合盛及霍尔果斯光伏业务钞票组计提减值2.43亿元，云南合盛工业硅业务钞票组计提减值4646.39万元。
证券之星谛视到，合盛硅业固定钞票及在建工程界限较大，其中部分光伏产线在建工程处于暂缓设置景况。中部合盛年产150万吨新动力装备用超薄高透光伏玻璃制造花样2025年未进入资金，现在程度仍停留在70%。公司坦言，若未能握续保握本领先进性，或未能实时跟进行业要紧本领变革，上述钞票可能濒临进一步减值风险。
百亿短债压顶，业务疆土“瘦身”
前期的激进彭胀令合盛硅业债务界限大幅攀升，杠杆压力加重。法例2025年末，公司短期借钱及一年内到期的非流动欠债整个约112亿元，乐竞体育但货币资金仅20.47亿元，以致短期偿债资金缺口悬殊，流动性压力突显。2025年，公司财务用度约11.65亿元，同比增长30.67%，主要系借钱用度化利息增多所致。同期钞票欠债率走高至64.96%，处于近十年来的高位。
面对策动与财务双重压力，合盛硅业在2026年策动策动中明确策略减轻，将法例减轻光伏业务进入，愈加聚焦硅基主业。这象征着公司的多元化策略进入全面退换和减轻阶段。
近日，合盛硅业控股子公司宁波阿尔法半导体有限公司拟出让其握有的杭州中创智芯微电子有限公司(下称“中创智芯”)100%股权，往复金额为4.79亿元。
辛勤高傲，中创智芯栽种于2022年9月9日，主营集成电路及半导体琢磨业务。2025年及2026年1-3月的净利润分袂为-918.64万元、-177.91万元。本次往复溢价为0%，旨在进一步聚焦中枢主业，优化产业结构。
这次平价剥离亏蚀半导体钞票，是合盛硅业收紧多元化布局、强化主业抗风险智商的主动策略退换。固然这次钞票处治可已毕4.79亿元资金回笼，但面对高大的债务缺口，上述资金照旧杯水救薪。
证券之星谛视到，为补充运营资金，合盛硅业已将融资“补血”提上日程。2026年3月，公司抛出定增预案，拟募资不跳动58亿元，分袂投向鄯善硅基新材料产业基地8×75MW背压机组花样(一期)、补充流动资金及偿还银行贷款，进入募资额分袂为41亿元、17亿元。
事实上，合盛硅业早在2021年、2023年已两次定增整个募资95亿元，一齐用于“补流”。若这次定增胜利落地，三次定增累计募资约153亿元，其顶用于补流及偿债金额高达112亿元。
分成中断，鼓吹“大撤回”
受光伏业务牵涉影响，合盛硅业母公司财务报表中存在累计未分派利润-35.54亿元，故未进行利润分派，冲破了上市以来的分成成例。而在事迹承压、鼓吹禀报中断的配景下，合盛硅业控股鼓吹却抛出了减握动作。
1月20日，合盛硅业表现了控股鼓吹宁波合盛集团有限公司(下称“合盛集团”)的减握场地，因资金需求，合盛集团拟减握不跳动3546.62万股，不跳动公司总股本的3%。其中，拟场地通过连络竞价形态减握不跳动1182.21万股，拟通过大量往复形态减握不跳动2364.41万股。
若按照1月20日公告当日收盘价谋略，合盛集团可套现超19亿元。合盛集团由合盛硅业实控东谈主罗立国极度子女罗燚、罗烨栋100%控股，这意味着这次套现资金将一齐落入实控东谈主家眷的口袋。
早在2025年7月，合盛集团就已实行过大批变现。彼时，其以43.9元/股的价钱向肖秀艮左券转让6000万股股份，转让总价为26.34亿元，肖秀艮也因此一举成为合盛硅业第四大鼓吹。
证券之星谛视到，在合盛集团文告减握前一周，动作合盛硅业发起东谈主之一的富达实业公司(下称“富达实业”)已清仓出逃。继2025年3月28日完成8.46亿元减握后，2025年11月14日至2026年1月14日，富达实业再度累计减握2707.05万股股份，整个套现14.5亿元。
中枢鼓吹先后密集减握，响应出在合盛硅业上市首亏、债务承压之际Sports(中国)，里面老本信心已然大幅走弱，也进一步加重了市集对公司以前策动发展的担忧。(本文首发证券之星，作家|陆雯燕)
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